2022年是(shì)国内实施(shī)“双碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之年(nián)，作为新(xīn)能源(yuán)的重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持和行业高成长性(xìng)背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量(liàng)不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利(lì)能力分化(huà)严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备(bèi)产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要分为5大(dà)板块，分别(bié)是(shì)上(shàng)游的硅料(liào)硅片生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结(jié)构整体呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下(xià)行预(yù)期增加，结(jié)合对(duì)企(qǐ)业经营数据(jù)变化的(de)分(fēn)析，可以看出：光伏设备的(de)上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下游(yóu)企业来说意味着原材(cái)料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要(yào)方向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持(chí)背(bèi)后(hòu)，与之(zhī)同步的是(shì)上市企(qǐ)业经(jīng)营规(guī)模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏(fú)制造(zào)端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈(yíng)利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的(de)企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家(jiā)企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司(sī)在去(qù)年电池片环节尤其是(shì)大(dà)尺寸电池处于供不应求的状态，年(nián)内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显示，上游(yóu)的硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块(kuài)中毛利(lì)率第(dì)2低，仅高(gāo)过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是源(yuán)于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料方，硅料硅(guī)片(piàn)板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依(yī)然处(chù)于高位(wèi)。特(tè)别是上半年(nián)硅片价格持(chí)续高位运行(xíng)，硅(guī)片(piàn)需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签(qiān)订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁垒高，深耕该(gāi)领(lǐng)域(yù)的企业容(róng)易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家(jiā)光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业整体归母净(jìng)利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中(zhōng)下(xià)游涉及(jí)光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域(yù)参与厂商(shāng)较多，企业间竞争激(jī)烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设(shè)备(bèi)中(zhōng)下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛(máo)利率下滑(huá)0.72％，进而(ér)影响公司盈利(lì)情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净(jìng)利润累(lèi)计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光(guāng)伏加工(gōng)设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特(tè)别是光(guāng)伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的(de)板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏(fú)设(shè)备行业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块(kuài)11家上市公(gōng)司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖(gài)18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块(kuài)的(de)绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公(gōng)司去(qù)年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场占(zhàn)有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速(sù)度放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自(zì)2022下半年(nián)硅料硅(guī)片价格(gé)自高位(wèi)走出下(xià)行趋势，行业格局(jú)将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多(duō)数(shù)硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色(sè)金属工业协会硅业分会公布(bù)的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的(de)经(jīng)营数据也可看出硅(guī)片价格下(xià)跌(diē)对上游(yóu)公(gōng)司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同期增长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还业今年一季(jì)度存货周转率数据发现，无论(lùn)是环(huán)比还是(shì)同(tóng)比，相较而(ér)言(yán)都有明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年(nián)一季度存货周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段(duàn)下(xià)，硅片价格还有进一步(bù)下行(xíng)空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等(děng)对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还