近日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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