在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，钟南山为什么被说成钟百亿孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取钟南山为什么被说成钟百亿超额收益影(yǐng)响(xiǎn钟南山为什么被说成钟百亿g)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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