关(guān)注(zhù)市场热点消息(xī)。

　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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