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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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