金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗)酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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