5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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