5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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