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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解更长的年度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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