钠电(diàn)池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫(mò)过(guò)于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益(yì)与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能(néng)力(lì)较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披(pī)露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评(pín95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通g)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜(lán)，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行(xíng)业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足(zú)见(jiàn)其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事(shì)并(bìng)不再买账(zhàng)，除了(le)资金(jīn)实力(lì)有限(xiàn)公司外(wài)，核心(xīn)还在其大(dà)干(gàn)快上(shàng)后产能如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公(gōng)司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子电池的(de)一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂(mào)就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本(běn)临界(jiè)点仍有进一(yī)步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规(guī)模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸(suān)电池的(de)成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在(zài)动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合川(chuān)区工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设(shè)，并将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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