国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(d微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人e)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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