在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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