北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么zuì)近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么>

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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