大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng已婚女性英文称呼，女性英文称呼)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日已婚女性英文称呼，女性英文称呼(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季(jì)度(dù)业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(j已婚女性英文称呼，女性英文称呼ié)假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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