周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联(lián)网(wǎng)和传(chuán)媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠加经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日(rì)净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预(yù)期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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