5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号本(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号běn)文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度(dù)相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板块有原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗(liáo)设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器械企(qǐ)业(yè)的(de)产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年(nián)化营收(shōu)增(zēng)速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的新基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻发布(bù)会，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医(yī)疗器(qì)械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推动下(xià)，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发能力。

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