公募基金(jīn)交(jiāo)易结算模式再现(xiàn)创新突破！

　　继(jì)过往较为常见的托管人(rén)结算模(mó)式和券商结算(suàn)模(mó)式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金，该基金由博道基金、广发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行三方合作(zuò)推出。目前正在(zài)发行的易方达中(zhōng)证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的(de)推出也吸(xī)引了行(xíng)业(yè)各方目(mù)光，据业(yè)内人士透露(lù)，除(chú)了广发证(zhèng)券有落地的基金产品之外，其他(tā)券(quàn)商、基金公司(sī)也在关注研(yán)究这一(yī)新(xīn)的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，目前基金结算模式迎来(lái)新时代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情(qíng)况，选择(zé)不同的结算模式，最大(dà)限度的调动(dòng)各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中，托管(guǎn)人结算(suàn)模式是(shì)最早出现也是最为成熟的基金结(jié)算模(mó)式(shì)。到(dào)了2017年，券商结(jié)算模式启动试点(diǎn)，成为基(jī)金公司(sī)撬动券商(shāng)资源的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规(guī)，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首(shǒu)只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而目前正在(zài)发行的(de)易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只(zhǐ)基(jī)金(jīn)分(fēn)别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司(sī)与广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产品的(de)券商，据(jù)了解，其(qí)他(tā)券商也在积极研究这一(yī)新的业务。”一(yī)位(wèi)业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银(yín)行进(jìn)行(xíng)结(jié)算，在这种模(mó)式下，资金存(cún)放在托管银行的托管账户，无须(xū)银证转账到证(zhèng)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗券公司。这(zhè)也(yě)成为类QFII模式的与一般券结(jié)模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资(zī)金集中存放在托管银行，在券商(shāng)开(kāi)立的资金账户无需(xū)实际上的(de)银证转账存入资金，每个交易日基金公司采用申(shēn)报交易额度，使用虚头寸资金的方(fāng)式进(jìn)行场(chǎng)内交易，券(quàn)商根(gēn)据已申报的交(jiāo)易(yì)额度每日滚(gǔn)动计算产(chǎn)品资金账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实现对(duì)产品场内交易(yì)额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下(xià)基(jī)金场内交易(yì)通过(guò)经纪券商完成，仍然(rán)保留了原先(xiān)券商交易(yì)结算模式的交(jiāo)易前端控(kòng)制(zhì)、验资(zī)验券的优点，同时资金结算由(yóu)托管行完成，解决了部分托管行比较关注的托(tuō)管资金归属保(bǎo)管问题(tí)，一定程度上调动(dòng)了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务(wù)部副(fù)总经(jīng)理王鹤(hè)锟看(kàn)来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公募基(jī)金与证券(quàn)公司结算模式的选(xuǎn)择(zé)，更好地满足各(gè)方差异(yì)化(huà)的需求，也印证了券商财富(fù)管理转型已经进入更加成熟和(hé)高速(sù)发展阶段 ，多样的结(jié)算模(mó)式备选可(kě)以有(yǒu)助于降低(dī)运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠(qú)道、基金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营(yíng)效率带来的优质交(jiāo)易体验的(de)同时，兼顾(gù)券商(shāng)与基金公司(sī)的商(shāng)业利益深度(dù)捆绑。随(suí)着(zhe)“买方(fāng)投(tóu)顾业(yè)务，产品工具化配置”的(de)趋势逐渐形成，该模(mó)式将进一步促(cù)进，金融机构(gòu)为广(guǎng)大(dà)投资人提供更多(duō)的交易工具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行(xíng)客户交易结算资金的三(sān)方存管框(kuāng)架，谈及这类模式(shì)的创新点(diǎn)，平安(ān)基(jī)金(jīn)总结为三大(dà)方面：“一是(shì)虚(xū)头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资金无需(xū)三方(fāng)存管；二是交易交收分离(lí)：证券公司对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验资(zī)验券；三(sān)是日终资金对账：实现证券公司与托(tuō)管人系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠(qú)道(dào)的商业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易结(jié)算模式(shì)，投资者对(duì)类(lèi)QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过(guò)往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模式(shì)有(yǒu)哪些优(yōu)劣势？也(yě)是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分(fēn)析(xī)指出，从销售端上看，ET一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗F的(de)募集和日常申购赎(shú)回都通过券商完(wán)成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是(shì)通过券商完(wán)成，可以全方位的跟券(quàn)商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司(sī)对产品场内交易(yì)进行前端验资(zī)验券，可有效防控异常交(jiāo)易(yì)和超(chāo)买风险。”博道(dào)基金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银(yín)行结算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前(qián)端(duān)验资验券功能，优化交(jiāo)易(yì)监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商(shāng)业模式的创(chuàng)新，类似与券商结算模式，捆绑(bǎng)了(le)商业利(lì)益，有利于券商(shāng)代买市(shì)占率的提(tí)升。博(bó)时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较(jiào)券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户(hù)环(huán)节，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认为，对于基(jī)金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风险控(kòng)制(zhì)两方面的(de)需求，相？过往的结算模(mó)式体现出了(le)？定优势(shì)。相比券(quàn)商(shāng)结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下无需银证转(zhuǎn)账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提升，同时也简化(huà)了开户环节，免去了三？存管(guǎn)登记(jì)确认；而相比托管人结算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可(kě)优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算模式的主要优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实(shí)现的方式是需要将(jiāng)托管(guǎn)行和(hé)券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券商打通，免去银证(zhèng)转账的(de)步骤，解决了普通券结模式下资金分散(sàn)管理，资金划拨时(shí)间受(shòu)银(yín)证转账时间范围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过程，减少(shǎo)银(yín)证转(zhuǎn)账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支(zhī)付、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行间账户之间(jiān)划(huà)拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式(shì)，一(yī)定(dìng)量减少了(le)证券资金账户开(kāi)户与银证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是(shì)，更有利于明确各方(fāng)职责所在(zài)，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前(qián)端验资验券可有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买风(fēng)险，托(tuō)管人负责交收；日终资金(jīn)对账实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该模式与(yǔ)托管人结(jié)算模(mó)式一致，对投(tóu)资(zī)组合(hé)而言(yán)需按(àn)月计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付金与保证机制；另一(yī)方面，虚头寸机(jī)制下，管理人、托(tuō)管人与券商三方需(xū)每日确立场内/外资金分配比例。取决(jué)于投(tóu)资组合交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头(tóu)部基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观(guān)察看(kàn)，不少基金公司(sī)对类QFII结算模式(shì)的关注度较高，也(yě)在筹备(bèi)或启动相应的(de)合作。不过，参与这类业(yè)务还涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品的限制仍有待解决等问(wèn)题，初期或(huò)更(gèng)多是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司(sī)内部对这一(yī)业务进行了探讨，业务(wù)操(cāo)作上的障碍并不(bù)大。”一(yī)家基(jī)金公司人士表示，这类业(yè)务具(jù)备一定吸引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券商结算模(mó)式(shì)，这一模式可以(yǐ)同时激发银行、券商双(shuāng)方的(de)销售(shòu)力度(dù)，同时在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段(duàn)参(cān)与，存(cún)在明显的(de)先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期(qī)，该(gāi)模式(shì)特点鲜明。但是，对于(yú)固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的(de)限制(zhì)仍有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融机构对该模式(shì)会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢的模式，有望成(chéng)为新的(de)行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传统券结模式(shì)、托管(guǎn)人结算模式均(jūn)有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资(zī)金全额(é)留存在托(tuō)管账(zhàng)户(hù)，无需银证转(zhuǎn)账；对证券公(gōng)司提高服(fú)务机构客(kè)户的能力，也加强了(le)公司(sī)品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其是托管行(xíng)和券商(shāng)。博道基金就表示，对基(jī)金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算模式(shì)下的场内交易前(qián)端验资验券相关流程(chéng)和业务(wù)系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小(xiǎo)改动。但(dàn)券商(shāng)和托(tuō)管行的系统改动较大，如在(zài)系统直连(lián)、账(zhàng)户管(guǎn)理、场内(nèi)清算、场(chǎng)外清算等多个环(huán)节需要(yào)进行(xíng)升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模(mó)式来看，主要是广发(fā)证券、兴业银行(xíng)、基金公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银行、券商(shāng)对此(cǐ)也抱(bào)有(yǒu)积极态度，愿(yuàn)意布局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一(yī)模式(shì)走向(xiàng)三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来(lái)，结算模式发(fā)生了重(zhòng)要变化，从单(dān)一模式(shì)走向券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式(shì)三类(lèi)模(mó)式的时(shí)代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)，到目前已25年了，仍然(rán)是目前公募基(jī)金结算的(de)主(zhǔ)流模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人(rén)租用券商的(de)交易席位(wèi)直连(lián)报盘交易所，托管(guǎn)人作为(wèi)特殊结算参与人与中国结算(suàn)进(jìn)行资(zī)金(jīn)和证券的清(qīng)算交收。

　　券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式(shì)在2017年启动(dòng)试(shì)点，并(bìng)于2019年(nián)初由试点转常规，至今已历(lì)时5年有余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效(xiào)率改善及券商财富管理业务高(gāo)速(sù)发(fā)展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据(jù)Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新成(chéng)立基(jī)金采用了券结模式(shì)。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规模分别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据(jù)全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金(jīn)2022年开(kāi)启(qǐ)类QFII交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式，基(jī)金结算模式也正式进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种(zhǒng)结算模式(shì)各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人(rén)可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权(quán)益市场行情修(xiū)复及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发(fā)展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式将(jiāng)有较大发展空间。”上述平(píng)安(ān)基金(jīn)相(xiāng)关人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看好券结模式的发展(zhǎn)。据一位业内人(rén)士表示，现(xiàn)阶(jiē)段券(quàn)商结算(suàn)模式在中小基金公司(sī)中更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说(shuō)获得银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能(néng)有(yǒu)效(xiào)推动券商(shāng)和基金公司的合作关系，有助(zhù)于中小(xiǎo)基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述人士也(yě)表示，券结模式(shì)保有量会更稳定一些，对于(yú)托管行(xíng)有(yǒu)一个制衡的作(zuò)用。以前(qián)是小(xiǎo)公(gōng)司为(wèi)主，现(xiàn)在也有(yǒu)一些大(dà)公(gōng)司陆(lù)续开始试水(shuǐ)，以后会是一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示，券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式(shì)的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投入成(chéng)本(běn)较大(dà)、技(jì)术系统(tǒng)探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求(qiú)的(de)匹配(pèi)度、业(yè)绩表现与客户(hù)体(tǐ)验的舒(shū)适度、销(xiāo)售(shòu)服务与渠道(dào)陪伴的契(qì)合度(dù)”。券商结算模式，将基(jī)金公司、基金产品与券商渠(qú)道(dào)的中长期(qī)利益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争格(gé)局(jú)会发生(shēng)分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式”的服(fú)务(wù)本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务(wù一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗)”的基金公(gōng)司和证券公司会受益于(yú)这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗