财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来(l勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ái)是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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