在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普50疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思0指数几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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