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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏(hón早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗g)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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