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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油(yó圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式u)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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