财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(y坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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