周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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