近日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整(zh猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗ěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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