在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近20拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗08年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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