国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tu灰姑娘作者是安徒生还是格林ī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态灰姑娘作者是安徒生还是格林势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)灰姑娘作者是安徒生还是格林弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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