在(zài)股市高点(diǎn)成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保(bǎ除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗o)护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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