A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōn初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间g)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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