昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财(cái)政部(bù)财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来(lái)前(qián)景(jǐng)的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在(zài)不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看(kàn)空鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的(de)深贴(tiē)水可以得(dé)到(dào)验证。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标：一是基(jī)差不(bù)再(zài)是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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