北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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