财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是小明王是谁的后代 小明王是男是女否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。