事件

　　5月11日，统计局公(gōng)布(bù)4月物(wù)价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值(zhí)0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前(qián)值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结(jié)构分(fēn)化、与终端需(xū)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克求相关的(de)服(fú)务业延(yán)续(xù)涨价

　　物价作为经济表现的滞后指标，在经济复苏(sū)早期多表现相对低迷、实属常态。传统周期下，经济的(de)周(zhōu)期性(xìng)波动，主要由需求(qiú)端(duān)驱动，物价作为经济的滞后指标，表(biǎo)现(xiàn)出明显的(de)周期性波动。经(jīng)验显示，CPI等物价指标，与经济走势大体(tǐ)类似(shì)，一般滞后经(jīng)济表现2个季度(dù)左(zuǒ)右；经济复苏(sū)早期，CPI同比(bǐ)表现一度相对低迷，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比在1％以下的(de)低位徘徊。

　　当前CPI低(dī)位、主(zhǔ)要缘于供给(gěi)端影响和外需拖(tuō)累部(bù)分商品价格回(huí)落等。年(nián)初以(yǐ)来，CPI同比持续回落(luò)至4月的0.1％，拖累(lèi)主要来自于食品和非食品(pǐn)中的商(shāng)品、不完全由需求(qiú)主导。其中，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)供(gōng)给充足，价格回落成为拖累(lèi)食(shí)品同比(bǐ)自(zì)年初(chū)的6.2％回落(luò)至4月的0.4％；非食(shí)品(pǐn)中，原(yuán)油等国际定价(jià)的大宗商品价(jià)格回落(luò)，带动交通(tōng)工(gōng)具用燃料等分(fēn)项环(huán)比延续低于季节(jié)性，部(bù)分耐用品价格回落也有拖累、与相关(guān)原材料成(chéng)本压力缓解(jiě)等(děng)有关。

　　需求修复(fù)较早的领(lǐng)域、线下消费相关的商品和(hé)服务，在(zài)价格上已有连续体现。终端需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)在(zài)4月CPI中进一步(bù)凸显，其中，CPI服务同比、CPI其他(tā)商品服务同比自年初(chū)以来(lái)明显(xiǎn)回升(shēng)、分别至4月的3.5％和1％。终端需(xū)求回暖带动部分中上游行(xíng)业(yè)涨价，在PPI中亦有体现，例(lì)如，文教(jiào)娱制造(zào)业价格环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或(青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克huò)已(yǐ)见底，后续或逐步(bù)回升。线下消费(fèi)活动持续改善等(děng)或带(dài)动内生动能逐步增强，对价格的支撑仍在逐步显现。叠加基(jī)数贡献、及(jí)部分(fēn)商品价格(gé)回落拖累逐步放缓等，CPI或(huò)于4月见底(dǐ)回(huí)升。

　　常规(guī)跟踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产(chǎn)资料拖(tuō)累(lèi)PPI低预期、原(yuán)油链等拖(tuō)累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明显回(huí)落、主因基数拖累明显。4月，CPI同比涨(zhǎng)幅回(huí)落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于预(yù)期(qī)的0.4％，其中(zhōng)，翘尾因素较上(shàng)月(yuè)回(huí)落0.4个百分点至0.4％；环比降幅(fú)收(shōu)窄0.2个百分点至-0.1％；核心(xīn)CPI同(tóng)比持平于0.7％。分(fēn)项(xiàng)环(huán)比中，食(shí)品环比降幅收窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由平(píng)转涨至0.1％。

　　细分(fēn)项(xiàng)中(zhōng)，鲜菜环比拖累(lèi)明显，猪肉(ròu)环比降幅收窄，文教娱等服务项涨(zhǎng)价延(yán)续(xù)。食品环比中，鲜菜和鲜果大(dà)量上(shàng)市(shì)，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充(chōng)足，叠加消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄(zhǎi)0.4个百分(fēn)点。非(fēi)食品(pǐn)环比中，原油价格回落拖累CPI交(jiāo)通通信项(xiàng)环(huán)比(bǐ)延(yán)续低位、-0.4％，文教娱、其他(tā)商(shāng)品服务环(huán)比明显(xiǎn)上涨，分(fēn)别较上(shàng)月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落(luò)主因生产资(zī)料拖累，生活资料(liào)韧性延(yán)续(xù)。4月，PPI同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个百分点至-3.6％，环比由平转(zhuǎn)降至-0.5％。大(dà)类环比(bǐ)中(zhōng)，生(shēng)产资料由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明(míng)显、原材料和加工(gōng)工业亦有走弱；生(shēng)活资料环比走平(píng)、上月为-0.3％，除食品外环(huán)比延续回落外，衣(yī)着、一(yī)般日(rì)用品环比(bǐ)由负转正，耐用消费品(pǐn)降幅收窄。

　　分(fēn)行(xíng)业来看，原油(yóu)等上(shàng)游原材(cái)料链条相(xiāng)关(guān)价格回落(luò)，与线(xiàn)下(xià)消费相关的(de)中下(xià)游行(xíng)业价格(gé)回升(shēng)。4月，多数行业环比价格回落、上游原材料链条(tiáo)尤(yóu)其(qí)明显。煤炭开(kāi)采、石(shí)油加工、燃(rán)气供应环比延(yán)续回落、降幅均(jūn)在1.9个(gè)百分点以上(shàng)，汽车(chē)制造(zào)、通信制造等部分中下游制(zhì)造(zào)业价(jià)格(gé)有所回落，但文教娱制品等靠近终(zhōng)端制造业价格(gé)有所回升、环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　风险提示(shì)

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情(qíng)反复(fù)。

　　证券研究报告：《通(tōng)缩是个伪命题》

　　对外发布时间(jiān)：2023年05月(yuè)11日

　　报告发布(bù)机构：国金证券股份(fèn)有(yǒu)限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克