5月23日，医药股开盘拉升坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的(de)基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速(sù)相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药(yào)、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内(nèi)市(shì)场仍未达到预(yù)期(qī)，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分(fēn)化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出(chū)空间，比如在过(guò)去的(de)三年(nián)中，港股创新药(yào)企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学(xué)等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预(yù)期的(de)建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的(de)基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí)优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划中提(tí)出(chū)要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法购将更加宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项(xiàng)政策(cè)支持(chí)的持(chí)续(xù)加强(qiáng)，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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