本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎ大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年o)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(c大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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