自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来(lá嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷i)说，积累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了(le)更多实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的(de)因(yīn)素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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