尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ng>已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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