5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能(néng)不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗bǔ)充道。

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