2022年(nián)是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作(zuò)为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业(yè)高成长性背景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归(guī)母净利润(rùn)不断(duàn)增长，但行业内上中下(xià)游板块(kuài)的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料(liào)硅片生(shēng)产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池(chí)组件。利(lì)润结构(gòu)整体呈现金(jīn)字(zì)塔结构，上游板块处(chù)于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年(nián)3家相关(guān)企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对企业经(jīng)营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设(shè)备的(de)上(shàng)游(yóu)将迎(yíng)来降(jiàng)价与去(qù)库存阶段(duàn)，这对于(yú)中下游企业来说意味着原材料成本(běn)得到控制，利(lì)于企业经营能(néng)力提升。

　　归(guī)母净(jìng)利润突破千亿，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的(de)光(guāng)伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市(shì)公司研究院统计发现，行业中48家上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增加(jiā)；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不(bù)断扩(kuò)大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年(nián)多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企业(yè)2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在(zài)去(qù)年电池片(piàn)环(huán)节尤其是大(dà)尺寸电池处(chù)于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)居前的企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企业净利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析(xī)发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游(yóu)硅(guī)料硅片享受(shòu)到光伏产(chǎn)业的(de)红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而(ér)中(zhōng)下游多数板块(kuài)毛利率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据(jù)显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是源于(yú)供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷(fēn)纷与硅料企业(yè)签订巨额(é)订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的头部企(qǐ)业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于(yú)多晶(jīng)硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价(jià)格(gé)同比上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入壁垒(lě姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛i)高，深耕该领域的企业容易(yì)形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司(sī)，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全(quán)能源2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块(kuài)平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆(bào)赚的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母(mǔ)净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加(jiā)工设备(bèi)和逆变器毛(máo)利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部企业隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业(yè)数量(liàng)较多(duō)竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨(zhǎng)价等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有(yǒu)6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分(fēn)点(diǎn)以上。公(gōng)司去年逆(nì)变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流(liú)市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周(zhōu)转速(sù)度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格自高位走出下行趋(qū)势(shì)，行业(yè)格(gé)局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅(guī)片的(de)阶(jiē)段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅业分会(huì)公(gōng)布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅(guī)片价格(gé)区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格(gé)区(qū)间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也可看出(chū)硅(guī)片价(jià)格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期(qī)增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年一季(jì)度(dù)存货周(zhōu)转率数据发(fā)现，无论是环(huán)比还是同比，相较而言(yán)都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为(wèi)例，2022年(nián)一季度存货周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业(yè)存货(huò)周转率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　专(zhuān)业人士认为，上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)面临短(duǎn)期供(gōng)过于求的局面，在(zài)清理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅片价格还(hái)有进一步下行空(kōng)间。这对于(yú)光(guāng)伏电池组件、光伏加工(gōng)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛设备(bèi)等对中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好控制原(yuán)材(cái)料成(chéng)本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛