4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对(duì)新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国(guó)外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以(yǐ)来一直(zhí)维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于(yú)国内供需(xū)矛盾(dùn)更(gèng)为突出，春节后国内(nèi)需求持(chí)续(xù)修复，外(wài)贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉价不断(duàn)走(zǒu)强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运(yùn)行。据监测(cè)，山东主销区(qū)4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单(dān)排单时间(jiān)达到(dào)10天，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时(shí)间(jiān)达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分(fēn)纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提(tí)供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价(jià)格持(chí)续上涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程(chéng)度并(bìng)不高，仍(réng)以(yǐ)刚需(xū)采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低(dī)温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出(chū)苗带来(lái)了不利(lì)影响，进一步(bù)加剧了市场(chǎng)对于新(xīn)年(nián)度产量大降的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度(dù)引发了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的(de)调(diào)研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年(nián)春(chūn)播开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业(yè)人士对(duì)新年度供应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的(de)双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏(piān)低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚(shàng)可(kě)，需求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不(bù)明(míng)显。“不两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音过(guò)接下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业(yè)淡季(jì)，下游需求存在(zài)走弱的(de)预期，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内棉价(jià)形成一定的(de)压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并(bìng)未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低(dī)居民对(duì)纺织品服装的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示(shì)，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也随之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价(jià)重(zhòng)心(xīn)上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收(shōu)缩，促(cù)使棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音huā)价格(gé)随(suí)之水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内外棉花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基(jī)本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造(zào)加(jiā)工(gōng)设(shè)备，对(duì)于产能持续扩张的(de)轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉(mián)价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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