申万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中(zhōng)市值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵(hán)盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯(xīn)片战略发展的重(zhòng)点领域(yù)，半导(dǎo)体行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响(xiǎng)力(lì)的(de)科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深300企业数量达(dá)到(dào)16家，无论(lùn)是头部千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来(lái)经过4年快(kuài)速发(fā)展，市(shì)场规模(mó)不断扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自主研(yán)发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖(bó)子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市公(gōng)司(sī)业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连(lián)续(xù)4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由(yóu)三(sān)方面因素(sù)导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是(shì)当半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业处于国产替(tì)代化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景下(xià)的(de)高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高速(sù)增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的归母净利润(rùn)增速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯(xīn)片库存(cún)高位(wèi)等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排名行(xíng)业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速(sù)最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增(zēng)速居前(qián)的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存德国有多大面积，德国相当于中国哪个省货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风(fēng)险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货(huò)周转率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)这(zhè)一(yī)经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而(ér)言(yán)，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基(jī)本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业(yè)指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同(tóng)比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存(cún)货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率(lǜ)表现较差的10大企业(yè)

德国有多大面积，德国相当于中国哪个省="center">

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上市公(gōng)司整体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料(liào)价格(gé)上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品(pǐn)需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量(liàng)较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖(bó)子、国内自主研(yán)发(fā)上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞(jìng)争力，进而(ér)对长久业绩改观带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较(jiào)突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大(dà)型(xíng)客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器(qì)产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费用(yòng)占营收比重来(lái)看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研(yán)发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元(yuán)370芯片(piàn)及(jí)加速(sù)卡在众多行业领域(yù)中的头部公司实现了(le)批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国有多大面积，德国相当于中国哪个省