5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力(lì)较(jiào)大(dà)且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储的(de)必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)也是要将三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来(lái)的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压(yā)力(lì)增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款收益，延续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需决定的(de)，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需(xū)求不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的(de)情(qíng)况。银行负(fù)债端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商业银(三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人yín)行和(hé)股份制商业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合(hé)理利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银(yín)行(xíng)自身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率下调也(yě)有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下(xià)调对市场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上限调(diào)整降低(dī)了银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号(hào)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对(duì)称下行使(shǐ)得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的(de)票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存(cún)款付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了(le)银(yín)行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带动(dòng)流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不(bù)应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工(gōng)具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性。在存(cún)款利(lì)率下(xià)降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其(qí)他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额(é)收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了(le)较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走(zǒu)的(de)比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也(yě)进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低(dī)，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可(kě)以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的(de)基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提(tí)条(tiáo)件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募(mù)货(huò)币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的(de)产品(pǐn)。

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