钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极(jí)速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射(shè)的(de)是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大(dà)跃进”的(de)新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开(k胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么āi)电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠(nà)电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“20胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么22年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营输(shū)入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备(bèi)及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式(shì)微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银(yín)行处(chù)于(yú)正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池(chí)制(zhì)造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技(jì)的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基(jī)础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在(zài)其(qí)大(dà)干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电(diàn)动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工(gōng)具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后(hòu)客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客(kè)户(hù)签订了(le)销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回(huí)复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池(chí)的(de)一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的(de)也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价(jià)格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场(chǎng)普遍(biàn)认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)理论BOM成(chéng)本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能(néng)，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模(mó)化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客(kè)户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么>过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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