财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认世界上女性最开放的是哪个国家(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)世界上女性最开放的是哪个国家赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有世界上女性最开放的是哪个国家40亿(yì)美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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