原本被视(shì)为极其艰(jiān)难(nán)的(de)2022年，白酒上市企业却又一(yī)次集体刷高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报(bào)已(yǐ)经(jīng)披(pī)露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家(jiā)上市(shì)白酒企业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了(le)两(liǎng)位数增长。在打响疫(yì)情(qíng)后首个(gè)春节(jié)动(dòng)销战后，今年一季度(dù)白(bái)酒业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下(xià)两位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三(sān)年，外部(bù)环境对(duì)白(bái)酒造成了不可忽视的(de)影响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力(lì)足(zú)够强大，经营稳(wěn)定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着白酒行(xíng)业集中度提(tí)升，头部酒(jiǔ)企持续向前(qián)，非名(míng)酒品牌难以望(wàng)其(qí)项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正处于新一轮调(diào)整(zhěng)周(zhōu)期的(de)白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加(jiā)剧。而(ér)今年，白(bái)酒企业(yè)的一个共(gòng)同(tóng)主题是(shì)去库(kù)存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收和利润青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结构(gòu)性增(zēng)长的表现之一(yī)是(shì)优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不断提(tí)升，存(cún)量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临(lín)近赛点。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业内(nèi)部强(qiáng)者恒强(qiáng)，“名(míng)酒时(shí)代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经(jīng)济(jì)增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜(bǎng)前(qián)六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突(tū)破千(qiān)亿大关。

　　举例而(ér)言，贵(guì)州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良性(xìng)的增(zēng)长(zhǎng)，疫(yì)情放开后(hòu)消费场景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征是，在(zài)过去(qù)取得(dé)了稳(wěn)定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增长的(de)发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产品上除高端一(yī)如既往强势以外(wài)，其中高(gāo)端(duān)产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价(jià)格带布局(jú)，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白(bái)酒(jiǔ)产业不约而同都在进行产品结(jié)构优(yōu)化(huà)。

　　也(yě)正(zhèng)是因为产品结构(gòu)优化的(de)需(xū)要，白(bái)酒技(jì)改扩产推动(dòng)了各(gè)酒企、产区(qū)的优(yōu)质产(chǎn)能的(de)释放(fàng)。20家(jiā)上市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩建等(děng)项目，这些都是企业为(wèi)持续保(bǎo)持结构性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒(jiǔ)企会(huì)持续走强，并且利用自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市(shì)场(chǎng)，而(ér)基于(yú)品类和(hé)产品的(de)名酒格局很快(kuài)形成，中(zhōng)国酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显(xiǎn)示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市(shì)企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒(jiǔ)企强者恒强外(wài)，二三线品牌正(zhèng)在(zài)加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别(bié)是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别是(shì青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗)今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到(dào)6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础(chǔ)上新增了一(yī)个(gè)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是(shì)在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大市场规模(mó)、省(shěng)外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动(dòng)了(le)二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升(shēng)级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇(huáng)台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流(liú)的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其(qí)业务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但(dàn)净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了(le)228％。对此(cǐ)，金种子在年(nián)报中归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是行(xíng)业性问题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛(máo)利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利(lì)率(lǜ)与上年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有(yǒu)所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒(jiǔ)超强的(de)盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增(zēng)长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其(qí)他(tā)酒企库存(cún)增长基本(běn)都(dōu)在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度(dù)上反映当前渠(qú)道的情况(kuàng)。截(jié)至(zhì)2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒企合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截(jié)至今年一(yī)季(jì)度末，总(zǒng)体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业资深评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除了茅(máo)台供(gōng)不应求以外，其他产(chǎn)品都存(cún)在(zài)价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅台以(yǐ)外社会(huì)库存很大(dà)，对(duì)白酒(jiǔ)发(fā)展来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年下半年中秋节(jié)后有望(wàng)成为(wèi)酒业重回正轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了(le)同样的(de)看法，他认(rèn)为(wèi)，随着国家经济面的恢(huī)复以及(jí)社会活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特别(bié)是名(míng)酒(jiǔ)库存(cún)会(huì)得(dé)到很大的缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面临不(bù)小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投(tóu)资者(zhě)关系互动平台回答投资者关于库存的问(wèn)题时就谈到，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠道库存量(liàng)不(bù)到一个月(yuè)，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫情影(yǐng)响线下(xià)消费场景(jǐng)大减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒产业(yè)存(cún)量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费习(xí)惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫情后(hòu)消(xiāo)费场景大规模恢复的(de)前提下，白(bái)酒去(qù)库(kù)存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的(de)新渠道。可以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上(shàng)大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的(de)库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就(jiù)能(néng)在(zài)新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗