财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC600毫升等于多少斤水，800ml是多少水的(de)一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通(tōng)常等于参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评(pí600毫升等于多少斤水，800ml是多少水ng)估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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