近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截至(zhì)3月底一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相(一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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