美国债务上限(xiàn)危机暂时(shí)“告一段落(luò)”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政(zhèng)府债(zhài)务上限(xiàn)和预算的法案，隔日参(cān)议(yì)院(yuàn)通过，根据法案(àn)政府开支将受到(dào)上限制约(yuē)直(zhí)至2024年结束，但(dàn)可以避免发生债(zhài)务违约。根据美(měi)国国(guó)会预算办公室数据(jù)，目前美国联邦债务规模(mó)约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)比例已超过120％，相当(dāng)于每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以(yǐ)来(lái)，美国已(yǐ)103次调整债务(wù)上限，尽管未(wèi)曾出(chū)现过实质性(xìng)债务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于全(quán)球金融、实(shí)物(wù)资产。<俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打/p>

　　多位业内人士对《中(zhōng)国(guó)基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视(shì)，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)将更具(jù)韧性(xìng)，而(ér)市场关注的重点(diǎn)也将重新(xīn)回到美联储(chǔ)的(de)货币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市场股票(piào)表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美国政府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限(xiàn)触及(jí)后均得到(dào)了上调或暂(zàn)停，只是经历的(de)时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参(cān)差，日经225指(zhǐ)数创1990年以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生(shēng)指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资(zī)总(zǒng)监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管(guǎn)美国(guó)彻底违约(yuē)的(de)可能(néng)性非常(cháng)低(dī)，但此前因为(wèi)市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次亚(yà)洲市(shì)场表现相对于美国(guó)和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长前景(jǐng)和(hé)具吸(xī)引力(lì)的相对(duì)估(gū)值(zhí)，尤其看好中国(guó)、泰(tài)国和韩(hán)国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催(cuī)化(huà)剂(jì)。中国今年首(shǒu)季盈(yíng)利增长较去年第四(sì)季有(yǒu)所改善，有助提振对中国资产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚洲其(qí)他地区(qū)（日本(běn)除外）相比，中国股市(shì)的估值(zhí)似(shì)乎(hū)被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策略师(shī)赵耀庭也(yě)对记(jì)者表示，债务协(xié)议(yì)的顺利(lì)通过(guò)消(xiāo)除了美国乃至全球(qiú)面临的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴(wú)照银对记者称，因(yīn)投资(zī)者对两党达(dá)成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有(yǒu)对美国(guó)债务上限(xiàn)问题过度(dù)反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大(dà)类资产对于美债危机的(de)叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国际(jì)证券资产(chǎn)管理部总经理(lǐ)兼投资(zī)总监肖(xiào)令(lìng)君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置角度出(chū)发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要考俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打(kǎo)虑(lǜ)两点：一是(shì)多元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组合提供下(xià)行(xíng)保(bǎo)护。回顾美(měi)债上(shàng)限危(wēi)机(jī)历史，看到避险资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金(jīn)在通常较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的(de)超额收益，因此组(zǔ)合(hé)配(pèi)置(zhì)中保有一(yī)定比例的(de)避险资产有(yǒu)助对冲投资(zī)组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美(měi)债季度(dù)展望中也提(tí)到(dào)，黄金作(zuò)为(wèi)典(diǎn)型的避(bì)险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债利率短期(qī)内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提到，另(lìng)一(yī)方面，极端危机环境下，大类(lèi)资产会呈(chéng)现同(tóng)涨同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无差别抛(pāo)售一切资产(chǎn)增(zēng)持现金(jīn)，传(chuán)统避险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下(xià)跌，因此以期(qī)权保(bǎo)护组合下(xià)行风险是另(lìng)一种(zhǒng)方(fāng)式。美(měi)债违约并非(fēi)我们(men)的基准假(jiǎ)设，如(rú)果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及(jí)做空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的(de)最佳非对称对(duì)冲策略是做(zuò)空(kōng)美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和(hé)美(měi)国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表示，美债上(shàng)限的提升，将(jiāng)促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美(měi)股也是一大利(lì)好(hǎo)。他还认为，美(měi)国政府的财政支出(chū)得(dé)到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的(de)市(shì)场报(bào)以乐观(guān)。可见随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘埃(āi)落定，美(měi)股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参(cān)议院已(yǐ)经投票通过债(zhài)务上限法(fǎ)案，市场关(guān)注焦点再度回到美国(guó)未来的(de)财政政策和货币政策上。肖(xiào)令君认(rèn)为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可能(néng)会持续关(guān)注就业数据(jù)和工商业运行情况，等(děng)待市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核心(xīn)PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排除联储(chǔ)还会继续加息的可能，但加息(xī)周期已接近尾声，利率基(jī)本(běn)见顶(dǐng)的趋势不会(huì)改变，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议通(tōng)过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流(liú)动性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著(zhù)的(de)吸力(lì)作用。债券收益(yì)率(lǜ)或将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国(guó)财(cái)政部的工作重点是如何为美债找(zhǎo)到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差(chà)国是(shì)否(fǒu)购买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债(zhài)异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接(jiē)下(xià)来是否要(yào)调(diào)整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债。如果美联(lián)储缩(suō)表(biǎo)卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无(wú)疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他(tā)总(zǒng)结道，美债的重新发(fā)行，有可能(néng)促使(shǐ)美联(lián)储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞(cí)，需(xū)要关(guān)注6月(yuè)利(lì)率决议中美联储是否(fǒu)能进一步(bù)确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打