本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃(敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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