尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月cos180°是多少，cos180度等于多少20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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