如果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng马斯克会加入中国国籍吗)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高(马斯克会加入中国国籍吗gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对马斯克会加入中国国籍吗日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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